▲신한투자증권이 '신영K순수가치' 펀드를 판매한다 [신한투자증권]

신한투자증권이 저평가 기업의 현금창출력과 주주환원 가능성까지 따지는 가치주 펀드를 전면에 내세웠다. 한국거래소가 장기간 저평가된 상장사 명단을 처음 공개한 가운데 낮은 주가순자산비율(PBR)만으로 투자하기보다 기업가치 개선 가능성을 함께 따지는 전략이다.

신한투자증권(대표 이선훈)은 10일 '신영K순수가치펀드'를 판매한다고 밝혔다.

이 상품은 기업의 내재가치보다 주가가 낮다고 판단되는 종목을 선별해 적정가치에 도달할 때까지 보유하는 가치투자 전략을 사용한다.

투자대상은 자산가치 대비 저평가된 기업과 높은 현금창출력을 보유한 기업, 적극적인 주주환원 정책을 시행하는 기업 등이다. 매출과 이익 등 펀더멘털뿐 아니라 향후 배당·자사주 등 주주환원과 기업가치 제고 가능성도 함께 살핀다.

최근 시장 환경은 가치주 선별의 중요성을 높이고 있다.

한국거래소는 이달 처음으로 장기간 저평가 상태에 머문 상장사 151곳을 저PBR 기업으로 공표했다. 코스피 96곳과 코스닥 55곳으로, 이들 기업의 평균 PBR은 약 0.25배였다. 전체 상장사 평균인 약 1.8배를 크게 밑돈다.

그러나 낮은 PBR이 곧바로 주가 상승으로 이어지지는 않았다. 저PBR 기업 공표 직전인 지난달 30일과 이달 6일 종가를 비교하면 151개 기업 가운데 93곳의 주가가 하락했다. 같은 저PBR 기업 안에서도 업종과 실적, 주주환원 여부에 따라 주가 흐름이 갈렸다.

신영K순수가치펀드가 단순히 PBR이 낮은 종목만 담지 않는 이유다. 자기자본이익률(ROE)과 PBR을 비롯해 매출·이익 추이와 재무구조, 현금흐름을 함께 분석해 일시적인 저평가 기업과 사업 경쟁력이 약화된 기업을 구분하는 방식이다.

주도주 쏠림에 대한 대응도 운용 전략에 포함됐다. 펀드는 특정 종목의 투자 비중을 10% 이내로 제한하고 업종과 테마를 분산한다. 소수 대형주의 시가총액 비중을 그대로 따라가는 패시브 상품과 다른 구조다.

다만 가치주 전략은 시장의 저평가가 장기간 해소되지 않는 '가치 함정(Value Trap)'에 빠질 가능성이 있다. 반도체 등 일부 대형 성장주가 증시 상승을 주도하는 국면에서는 시장 지수보다 수익률이 낮아질 수도 있다. 신영자산운용도 펀드 출시 당시 소수 대형주가 상승장을 주도하면 상대적인 성과가 부진할 수 있다고 설명했다.

신한투자증권은 전국 영업점과 모바일 채널을 통해 펀드를 판매하며 연금저축과 퇴직연금 계좌에서도 투자할 수 있도록 했다.

토요경제 / 위아람 기자 moon@sateconomy.co.kr 

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